今日最具爆發力六大牛股(名單)

時間:2020年03月26日 06:00:22 中財網
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  中國巨石(600176):業績符合預期 行業景氣度向好
  類別:公司 機構:東方證券股份有限公司 研究員:趙辰/黃驥 日期:2020-03-25
  核心觀點
  業績符合預期,期待20 年反轉。公司19 年收入104.9 億,YoY+4.6%;實現歸母凈利潤21.3 億,YoY-10.3%,扣非后歸母凈利潤18.6 億元,YoY-22.5%。收入增長源于玻纖及制品銷量增加,凈利潤下滑主要因為單價下滑。

  19 年玻纖均價5996 元/噸(YoY-6.2%),預計20 年價格前低后高。由于18 年行業產能擴張,19 年玻纖價格普遍承壓。由于幾大廠商19Q4 陸續產能置換,而新增產能直到20H2 才將逐漸釋放,20H1 將迎來行業產能收縮。

  此外,全球玻纖需求預期依然會有穩定增長,但由于疫情影響,需求有所滯后,預計20 年玻纖均價將前低后高,業績將逐季改善。

  成本增加,均價下滑,影響盈利能力,依然保持行業領先。19 年毛利率35.5%(YoY- 9.6pct),因為一產品均價下滑,二會計準則變更(公司將運輸費、港雜報關費及傭金計入營業成本),三成本有所提升。我們測算19 年單噸玻纖成本和銷售費用(剔除會計準則變更影響)3921 元/噸,YoY+4.5%,預計人工和折舊(美國工廠轉固)成本增加。凈利率(歸母)20.3%(YoY-3.4pct),主要因為毛利率的拖累,費用率控制較好(包含研發費用),YoY-1.72pct。我們預計公司單噸1217 元的凈利潤水平依然為行業最高。

  產品結構繼續改善,智能生產線帶來新一輪技改。公司加快在風電/電子紗/汽車/高壓管道等高端領域的產品結構調整和轉換。隨著公司在風電領域的E6/E7/E8 系列持續發力,以及6 萬噸電子紗項目的建設(預計21 年投產),預計公司產品結構將繼續改善。此外,成都智能生產線的投資建設或代表新一輪技改將在21 年開啟,這將繼續降低單噸成本,維持行業領先優勢。

  財務預測與投資建議
  預計20-22 年EPS 0.64/0.84/0.92 元/股(原20/21 年EPS 0.69/0.83 元/股),盈利預測調整主要由于疫情影響,部分行業需求由20 年轉移到21 年。

  公司是玻纖行業龍頭,競爭優勢明顯,根據歷史估值法,公司過去3 年平均PE 為17xPE,對應目標價10.9 元,維持"增持"評級。

  風險提示
  海外疫情擴大影響終端需求風險;歐盟對埃及反補貼風險
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