海外流動性危機已近結束!重陽投資王慶最新觀點曝光 A股投資價值凸顯

時間:2020年03月26日 07:29:17 中財網
  3月以來,全球股市經歷一輪劇烈調整,在歐美市場歷史性大跌的帶動下,A股市場承受不小壓力。然而,股市里有句老話:風險是漲出來的,機會是跌出來的,經歷風險釋放后,A股的投資價值也在逐步凸顯。

  近日,老牌私募重陽投資對投資人進行了一場路演,公司總裁王慶親自出馬,就現階段投資者關心的多個話題進行了解答。在他看來,海外金融市場的流動性危機已近結束,海外股市未來將逐步修復,疫情終將結束,A股和港股當前已經出現顯著投資價值,投資者應當積極應對。

  海外金融市場流動性危機已近結束
  很多人擔心海外已經發生了金融危機、即將發生經濟危機,王慶對此并不認同。

  王慶表示,資本市場的危機和金融危機需要區分,金融危機一般伴隨有大型金融機構倒閉,而這些倒閉引起了全球的金融危機加重了經濟危機,而現在大的金融銀行保險公司基本完好無損,所以還沒到金融危機的程度。1929-1933年發生的經濟大蕭條的背景是金融市場出現泡沫,經濟過熱導致,而現在這次是疫情的沖擊,有內傷和外傷的區別。1929-1933年不存在中央銀行、不存在救助,但是現在是有央行來釋放流動性。

  “A股市場要穩定,首先看海外流動性危機是否能企穩,不要低估全球央行放水的力度。美聯儲無限度的提供金融市場的流動性,再沒有用可能會直接買股票,金融市場的穩定對美國非常重要。這方面可以參考日本,日本政府已經開始在金融市場購買ETF,美國的流動性危機我認為在23日就結束了,但是謹慎來看,后續反應可能在未來兩周內結束。流動性危機停止后被錯殺的、基本面好的股票會率先修復。而全球疫情出現拐點后,會有第二波修復,這會有點像中國出現拐點后A股的修復。第三波修復是消費、旅游、餐飲、交通運輸會隨著基本面的修復逐步修復。目前可能處于第一波修復?!彼袛嘀赋?。

  談到新冠疫情,他認為疫情一定可以控制住。此前海外并沒有重視,但中國、新加坡和日本提供了樣本,這些亞洲國家通過采取不同的措施最終都控制住了疫情。

  A股、港股投資價值顯現
  在經歷連續調整后,股市的投資價值也在提升。王慶認為,縱向看,A股和港股的相對投資價值已經處在歷史高位,尤其港股,他更是用“罕見投資價值”來形容。

  “和兩三個月前比,我們現在面對的悲觀情緒會更多,認識到自身局限性后,我們只能絕對理性,完全拋開個人情緒去考慮問題。重陽投資內部一直使用的投資決策模型重陽宏觀信號系統(CMMS)可以幫助判斷大的市場風險和機會。我們認為市場越到被恐慌情緒主導的時候,理性的模型的價值就越高。我們的模型顯示,A股和港股現在的相對投資價值處在歷史一個標準差以上的水平?!蓖鯌c說。

  具體來說,A股現在相對投資價值在歷史最高區間,與2008年底、19年初的時候水平相當,略次于2016年熔斷的時候。

  再看港股,我們的模型顯示港股的投資價值處于歷史的第二高位,第一高位是在2016年初熔斷之后,那時候的是最高位,現在在歷史的第二高位??梢哉f,港股出現了非常罕見的投資價值。

  等待美元走弱、資金回流新興市場
  有投資者提問美股大跌對A股的影響,王慶回答稱,此前的幾次熔斷標志著美股十年牛市的結束,市場有調整是正常的,但是美股過去十年上漲的推手是上市公司回購股票,資金來源是發債,很多公司的凈資產是負的。

  “美國有兩大核心競爭力,一個是高科技,還有一個是金融,這次危機是對整個美國金融行業帶來破壞性的影響,美聯儲加入了零利率的俱樂部。這可以參考日本的經驗,日本上世紀80-90年代市值最大的是金融保險公司,但現在都沒有地位了。隨著信用利差的下行,這些金融機構賴以生存的空間沒有了,有了這個背景,美國金融行業的競爭力肯定會下降?!彼f。

  談到對A股和港股的影響。王慶認為,短期會形成一種共振,但長期沒有直接聯系?!澳敲词裁磿r候A股、港股表現會重新轉好?美元走弱、資金回流新興市場國家,A股、港股會受益,尤其是港股?!?br />
  建議投資者積極應對
  除了最新路演,重陽投資日前還給投資者短信發送了公司的觀點,建議投資者積極應對當前的市場調整。

  觀點全文如下:
  短期來說,除非出現類似2008年雷曼破產這種極端事件,我們認為市場難以持續處于大波動狀態,近期股價開始修復可以預期,修復的過程將可能按照時間順序分為三個階段。首先,流動性環境平穩之后,短期被機構集中被動拋售的股票先行修復,港股將對此反應比較明顯;隨后進入基本面決定的修復階段,那些基本面受疫情影響較小的公司(俗稱被“錯殺”)股價回升;最后,隨著中國的全面復工以及全球疫情出現拐點,基本面受疫情影響較大的公司將會走強。

  特別值得注意的是,隨著美聯儲的流動性投放,海外市場流動性條件已經趨于好轉,Libor-OIS、歐元和日元對美元的貨幣互換基差等指標已經高位回落,近期標普500波動率VIX指數也高位趨穩。美國股市兩周內四次熔斷,市場恐慌已近極致;在歷史罕見的市場震蕩中,我們無法預見恐懼情緒的驟然而至,但可以明晰當下大幅拋售過后的顯著價值和隨時可能來臨的快速修復,因此我們建議投資人以積極態度應對。
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