周四機構一致看好的七大金股

時間:2020年03月26日 08:32:03 中財網
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  石化油服(600871)19年年報點評報告:全球油服領軍企業 將受益油服行業復蘇
  類別:公司 機構:民生證券股份有限公司 研究員:楊侃 日期:2020-03-26
  一、事件概述
  公司發布2019 年年報,2019 年營收699 億元,同比增長20%,歸母凈利9 億元,同比增長544%,歸母扣非凈利5 億,同比增長1227%。

  二、分析與判斷
  受益國內外訂單快速增長, 19 年營收同比增20%
  據公司公告,2019 年營收699 億元,同比增長20%,歸母凈利9 億元,同比增長544%,歸母扣非凈利5 億,同比增長1227%。營收及凈利快速增長主要是受益油氣行業復蘇及公司加大國內外市場的開拓力度。凈利大幅增長主要由于公司是典型的重資產公司,行業復蘇后營收增長帶來的毛利提升彈性很大,此外還得益于公司強化成本費用控制,19年百元收入營業成本同比降低人民幣0.34 元。管理費用30 億,同比下降8%,主要是社區綜合服務費減少所致。財務費用9 億,同比增114%,主要是匯兌凈損失、貸款規模和租賃利息支出增加所致。

  全球油服領軍企業,將受益油服行業復蘇。

  根據國際權威機構IHS Markit 預測,2019 年全球上游海洋油氣勘探開發投資1160 億美元,較2018 年的1040 億美元增長11.5%,是近五年來第一次實現正增長。項目數量增長超過10%,達到約110 個。分地區來看,資本開支增幅較大的地區有亞太(增幅19%)、俄羅斯(增幅18%)、中東(增幅13%)、拉丁美洲(增幅9%)。

  公司擁有覆蓋整個油田服務行業鏈的服務能力。截至2019 年底,公司共有692 臺陸地鉆機,14 座海上鉆井平臺等,1797 支鉆井物探等專業隊伍,能夠為油氣田提供從勘探到開發和生產的全生命周期內的服務。公司連續多年為沙特阿美、科威特石油和厄瓜多爾國家石油公司最大的陸上鉆井承包商,以及阿爾及利亞最大的國際地球物理承包商。

  據公司年報,2019 年公司累計新簽合同額人民幣 695 億元,同比增長10.7%。其中,中國石化市場新簽合同額人民幣384 億元,同比增長3.5 %;國內外部市場新簽合同145億元,同比增長23.9 %;海外市場新簽合同額166 億元,同比增長7.2 %。

  保障國家能源安全大背景下,持續受益國內油服需求快速增長
  我國原油對外依存度接近70%,天然氣對外依存度也超過40%。習近平總書記曾專門作出重要批示,要求從站在保障國家能源安全的角度,加大國內勘探開發力度。2019 年,中國石油和天然氣新增探明儲量分別達到12 億噸和1.4 萬億立方米,同比增長25%和68%。規模以上工業原油產量1.9 億噸,增長0.8%,增速由負轉正,扭轉了2016 年以來產量連續下滑的態勢。天然氣產量1736 億立方米,同比增長9.8%。中海油2018 年資本支出為626 億元人民幣,2019 年增長至802 億元人民幣,2020 年預算為850-950億元人民幣,持續保持較快增長。中石化和中石油上游勘探開發支出也有較大增長。我們判斷,在保障國家能源安全大背景下,公司將持續受益國內油服需求快速增長。

  三、投資建議
  預計公司2020~2022 年EPS 分別為0.07 元、0.11 元、0.15 元,對應PE 分別為31 倍、18 倍、14 倍。當前油服行業可比公司TTM 平均估值為73 倍,考慮到公司是典型的重資產公司,行業復蘇后營收增長帶來的毛利提升彈性很大,給予推薦評級。

  四、風險提示:
  四、 國際油價下滑導致資本開支下滑;在手訂單執行放緩。
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