天風證券晨會紀要

時間:2020年03月26日  中財網
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〖09:34〗天風證券晨會紀要()
  家電:我們認為,盡管短期因為疫情影響,白電企業的基本面將遭遇海內外共同的壓力,2020年的業績增長受困,但從長期角度來看,短期的波動實為龍頭企業整合市場帶來了契機,放眼全球也的確很難產生可供替代的產能。且近期海外政府針對疫情反映與行動速度在加快,疫情可控性有可能進一步加強,則全球疫情見頂時間表可期。同時疊加海外放水預期與國際配置性機會,以及現有的股息率預期,以及強勁的資產負債表,我們認為,白電個股的資產價值難以復制,估值水平有望在年內獲得有效提升,估值中樞或將有效突破原有的中樞及上限,建議在這個季度的調整中,積極關注白電龍頭格力電器、美的集團、海爾智家!

  電新:歐洲疫情影響到底多大?——對銷量預測。原預測:我們預計2020年歐洲電動車市場銷量有望達94萬輛。悲觀預測1:疫情影響至2季度末。假設3月銷量同比下降30%,Q2銷量同比下降50%,Q3開始恢復,全年預計共79.8萬輛,YOY+37%,比原預測值減少14萬輛。悲觀預測2:疫情影響至3季度末。假設3月銷量同比下降30%,Q2銷量同比下降50%,Q3銷量同比下降30%,Q4恢復。全年預計共66.8萬輛,YOY+14%,比原預測值減少27萬輛。若疫情只影響一個季度,對個股業績影響非常有限;若疫情影響兩個季度,對業績影響會更大。但電動車全球性的拐點趨勢不變。從股價調整和估值來看,龍頭寧德時代調整至2020年46XPE,材料、汽零、設備調整至30X左右PE(未考慮疫情影響);而若看2021年,寧德調整至37XPE,材料、汽零、設備調整至23X左右PE,建議關注EV產業鏈。
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