郭施亮:接近警戒線 縮股或合股可不可行?

時間:2020年05月23日 08:36:26 中財網
  當上市公司面臨股價跌跌不休乃至接近面值退市警戒線之際,最先考慮的并非縮股等臨時抱佛腳措施,更應該拿出誠意與股東們共渡難關。例如,大股東及相關董監高承諾未來一年乃至三年不減持股份、大股東大額增持等。

  這些年來,觸及面值退市的上市公司數量明顯增多,但大多數屬于績差股或觸發強制退市條件的企業。但是,對處于正常經營狀態的上市公司來說,是否同樣適用于面值退市規則,備受投資者關注。

  近日,銅陵有色副總經理丁士啟建議,把縮股或合并股份作為市值管理的工具。與此同時,包鋼股份相關人士也表示,目前A股上市公司進行送轉,股東會可以決策實施,但相反方向的縮股卻并沒有先例。

  縮股或合股的概念,對投資者來說,既可以說陌生,但也可以說熟悉。雖然國內市場尚未有過縮股的先例,尚待政策法規的進一步修訂,但是與我們鄰近的港股市場,不少上市公司卻頻繁上演縮股或合股的策略。但是,對頻繁縮股或合股的上市公司,似乎市場對它們并不友好,甚至用老千股來描述它們的行為。

  一般而言,港股的老千股具有幾個典型的特征。

  其中,股票上市多年基本上不分紅,也就是我們常說的鐵公雞。但與此同時,上市公司長期以來卻熱衷于融資圈錢。

  再者,老千股頻繁使用縮股或合股的策略。對價格極低的老千股來說,它們就會使用縮股的策略變相抬高價格,并減少公司的股份數量,但對股東來說,本身的資產與利益并未因此增加。但是,因上市公司缺乏了基本面及成長性的有效支撐,縮股后虛高的價格很快又步入跌跌不休的狀態,當股票價格重新跌至低谷后,上市公司又一次采取縮股策略,最終陷入惡性循環。

  此外,老千股善用財技,多年來通過關聯交易、再融資等手段不斷攤薄投資者的權益。

  回到A股市場,在特殊的環境下,偶爾采取一次縮股的策略來挽救企業面值退市的危機,尚且可以理解。對部分大盤股來說,在行業低迷期以及市場低迷期的背景下,若因面值退市而誤傷,確實比較可惜。

  但需要注意的是,假如未來可能對相應的規則有所放開,但在監管方面需要有針對性對策。例如,應該嚴格規定縮股的頻率與次數,維護投資者的切身利益,避免出現港股老千股的問題。又如,在上市公司選擇市值管理工具的時候,應該以投資者優先原則,充分尊重股東尤其是中小股東的意見,盡可能縮小信息不對稱風險。

  上市公司股價長期低迷,雖與企業所處的產業周期、市場環境等因素有關,但歸根到底,還是與企業自身的經營管理策略以及市值管理方式等有關。

  面對危機時刻,上市公司應該積極考慮緩解經營困局的對策,若只是依靠縮股等策略挽留上市資格,卻不從根本上解決企業經營問題,那么縮股之后上市公司的股票價格仍然會延續之前的下跌趨勢。假如發生這樣的情況,還不如申請主動退市,等待適當的時機再申請重新上市。

  除此以外,當上市公司面臨股價跌跌不休乃至接近面值退市警戒線之際,最先考慮的并非縮股等臨時抱佛腳措施,更應該拿出誠意與股東們共渡難關。例如,大股東及相關董監高承諾未來一年乃至三年不減持股份、大股東大額增持等。
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